牛熊證簡介

牛熊證與衍生權證同屬結構性產品，是一種槓桿投資工具，牛熊證能追蹤相關資產的表現而毋須支付購入實際資產的全數金額。牛熊證的有效期由3個月至5年不等，並只會以現金結算。不過，牛熊證在發行時有附帶條件：在牛熊證有效期內，如相關資產價格觸及上市文件內指定的水平(稱為「收回價」)，發行商會即時收回有關牛熊證。若相關資產價格是在牛熊證到期前觸及收回價，牛熊證將提早到期並即時終止買賣。在上市文件原定的到期日即不再有效。

牛熊證的特點

牛熊證可分為兩大類：牛證和熊證。若投資者看好相關資產，可選擇牛證；若看淡，則可選擇熊證。牛熊證有強制收回機制，即若相關資產價格如觸及收回價便會被發行商收回，被收回牛熊證的剩餘價值即要視乎是 N 類還是 R 類牛熊證來計算。

N 類牛熊證指收回價等同行使價的牛熊證，不設「剩餘價值」(Residual Value)。一旦相關資產的價格觸及或超越收回價，牛熊證持有人將不會收到任何現金款項。

R 類牛熊證指收回價有別於行使價的牛熊證。若出現強制收回事件，牛熊證持有人可收回少量現金款項(即「剩餘價值」)。但在最壞情況下，可能沒有剩餘價值。

投資牛熊證主要涉及的風險

項目

風險

發行人風險

場內交易的牛熊證皆由發行人發行，倘牛熊證的發行人倒閉，牛熊證投資者或無法取回投資於該牛熊證的發行人牛熊證上的資金，故投資者宜選取信貸評級較佳發行人之產品。

槓桿風險

牛熊證屬衍生產品的一種，具有槓桿效應，將相關資產的價格變幅放大，牛熊證投資者如看錯相關資產價格方向，或蒙受巨大損失，而最大虧損是投放於買入牛熊證的全數本金。

回收機制風險

牛熊證具有收回機制，當相關資產價格在牛熊證到期前觸及收回價，該牛熊證便會停止交易，被即時收回並進行結算。就算牛熊證的相關資產價格其後重回收回價之上(牛證)／下(熊證)，該牛熊證亦不會恢復交易。

存續期風險

牛熊證設有到期日，牛熊證投資者若考慮持有牛熊證一段較長時間，需考慮牛熊證的延續性，如中途到期換馬，或需待結算後資金回籠，故牛熊證投資者可選擇較長年期之牛熊證，或預早沽出即將到期之牛熊證，換馬至另一類似條款而年期較長的牛熊證上。

利率風險

如牛熊證投資者持有牛熊證，一旦市場利率有所變動，牛熊證之理論價值將會有變化。(如利率上升，牛證理論價值升、熊證則降)。不過，除非利率變幅甚大或投資者持貨量極高，否則對牛熊證投資者的回報影響不算很大。

參考資料：

香港交易所

錢家有道